Stratégie d’investissement

Exposition neutre aux actions conservée dans un environnement résilient mais incertain

Malgré un environnement marqué par l’incertitude, la croissance mondiale est demeurée résiliente en 2025. Contrairement aux anticipations, l’instauration de droits de douane n’a pas entraîné de poussée inflationniste aux États-Unis, et nous n’en anticipons pas davantage en 2026. Ces mesures devraient conduire à une réorganisation du commerce mondial plutôt qu’à un ralentissement. Par ailleurs, la perspective de nouvelles baisses de taux directeurs ainsi que les projets de politiques budgétaires expansionnistes dans les principales zones géographiques devraient soutenir l’activité économique en 2026.

Néanmoins, plusieurs fragilités demeurent. Aux États-Unis, le marché du travail montre des signes croissants de ralentissement. Si la consommation des ménages reste globalement bien orientée, elle est désormais principalement portée par les revenus les plus élevés, qui continuent de dépenser. Enfin, bien que les scénarios extrêmes semblent pour l’instant écartés, la guerre commerciale demeure une source importante d’incertitudes.

Par ailleurs, les valorisations demeurent élevées sur certains segments du marché actions, accentuant le risque de volatilité en cas de déception sur les données économiques ou les résultats d’entreprises. La polarisation des marchés sur la thématique de l’intelligence artificielle, ainsi que la forte concentration des performances sur quelques acteurs dominants, appellent également à une vigilance accrue.

Sensibilité et qualité maintenues sur les obligations

La BCE poursuit sa pause dans son cycle d’assouplissement monétaire, dans un contexte d’inflation revenue à la cible et de croissance économique proche de son potentiel. Aucune baisse supplémentaire des taux directeurs n’est désormais anticipée. Dans un contexte de taux encore élevés, les rendements obligataires restent attractifs.

Nous maintenons une sensibilité contenue pour nos portefeuilles avec une cible de 3, afin de limiter l’exposition à la volatilité des taux longs. Nous privilégions des obligations de bonne qualité (BBB+/A-), en cohérence avec notre stratégie de portage prudente.

Achevée de rédiger le 4 décembre 2025

Source Bloomberg - Mansartis au 28 novembre 2025

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