En avril, le fonds a enregistré une baisse de 3.45% ce qui porte la performance depuis le début de l’année à +3.90%. Le marché a fait preuve d’une nervosité accrue, notamment en raison de la montée des tensions géopolitiques, du changement de ton de la Fed et des données récentes sur l’inflation légèrement supérieures aux attentes. Les marchés actions en Europe et aux États-Unis ont enregistré des baisses respectives de 2,4 % et 3,1% sur le mois. En revanche, le marché asiatique (MSCI Asie ex-japon €) affiche une hausse de 2,2% en euros, soutenue par le fort rebond du marché chinois, qui progresse de 7,6% en avril. Les actions japonaises reculent de 3,8%, principalement affectées par la faiblesse du yen. Du côté des taux, la performance des obligations souveraines a également été chahutée, notamment aux États-Unis, où les taux longs ont augmenté de près de 50 pbs pour atteindre 4,68%. En Europe, la tendance est similaire avec une hausse des taux 10 ans qui sont passés de 2.3% à 2.6%. Côté crédit, la sensibilité aux taux a été le facteur le plus pénalisant en avril, avec une baisse de 1,1% pour les obligations longues de bonne qualité de crédit, contre une baisse de 0,1 % pour les échéances plus courtes (1/3 ans). Si la période de publication a été plutôt bonne tant aux États-Unis qu’en Europe, ce sont surtout les modifications des anticipations de baisse de taux de la Fed qui sont à l’origine des prises de bénéfices sur les marchés actions. Le marché anticipe désormais une seule baisse de taux aux États-Unis, contre sept anticipées en début d’année. La résilience de l’activité économique et de l’inflation dans les services expliquent ce changement de position. En termes d’allocation d’actifs, nous avons décidé de prendre des bénéfices sur les marchés et de réduire l’exposition aux actions à 80%. Bien que nous ne remettions pas en question notre scénario économique à moyen terme favorable aux actions, nous observons une désinflation plus lente que prévue dans les services, ce qui pourrait créer un climat d’incertitude propice à une volatilité accrue sur les marchés à court terme.