Synthèse des conclusions

Environnement économique :

◼ Malgré la persistance du choc énergétique, la croissance économique fait preuve de résilience et continue d’être révisée à la hausse dans les principales zones géographiques. Elle bénéficie notamment du dynamisme des investissements dans l’intelligence artificielle (IA), de la bonne tenue de la consommation des ménages et du soutien apporté par des politiques budgétaires expansionnistes.

nSi le renchérissement de l’énergie alimente l’inflation globale, aucune diffusion généralisée aux autres composantes des prix n’est observée à ce stade. Les anticipations d’inflation à long terme restent bien ancrées, traduisant la perception d’un choc encore considéré comme temporaire. Dans ce contexte, les principales banques centrales ont marqué une pause en octobre, après les hausses de taux intervenues en septembre. De nouveaux relèvements restent néanmoins possibles, même si les anticipations de resserrement monétaire pour 2027 se sont légèrement atténuées.

Risques et incertitudes :

◼ Cette résilience économique repose toutefois sur deux moteurs dont la dynamique pourrait s'essouffler. D’une part, le rythme soutenu des investissements dans l’IA semble difficilement tenable à long terme, dans un contexte de besoins de financement croissants et d’interrogations sur la rentabilité de certains acteurs.

◼ D’autre part, la victoire des démocrates aux élections américaines de mi-mandat pourrait ralentir le développement des centres de données et réduire les perspectives de nouvelles mesures de soutien budgétaire. En Europe comme au Japon, le niveau élevé de l’endettement public et la remontée des taux d’intérêt limitent également les marges de manœuvre budgétaires. Enfin, l’incertitude demeure quant aux perspectives de résolution du conflit au Moyen-Orient.

Positionnement stratégique :

◼ Dans cet environnement, nous maintenons une exposition neutre aux actions, sans modifier l’allocation géographique. La croissance économique robuste, les solides résultats des entreprises et la moindre concentration des marchés favorisant la gestion active confortent ce positionnement, sans toutefois justifier une prise de risque supplémentaire. Les incertitudes politiques, géopolitiques, et concernant le cycle d’investissement dans l’IA invitent à conserver une approche sélective.

◼ Sur les marchés obligataires, les rendements sont redevenus attractifs avec la remontée des taux et l’écartement des spreads. Les obligations ont retrouvé leur caractère diversifiant lors de la récente correction des actions liées à l’IA, jouant à nouveau leur rôle de valeur refuge et renforçant ainsi l’intérêt de cette classe d’actifs dans la diversification des portefeuilles. Nous conservons donc une préférence pour les signatures de qualité et une sensibilité courte, en concentrant les investissements sur les maturités de 3 à 4 ans.

Achevée de rédiger le 9 novembre 2026

Source Bloomberg - Mansartis au 5 novembre 2026

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