En janvier, le fonds gagne 0.50% (part I) contre 0.44% pour son indice de comparaison. Un mois de nouveau marqué par une très forte volatilité des taux, en forte hausse sur la première quinzaine (le 5 ans Allemand passant de 2.15% à 2.46%) puis en baisse brutale en milieu de mois du à des chiffres d’inflation inférieurs aux attentes aux États-Unis faisant revenir les taux à 2.23%. Ce net recul des craintes inflationnistes a fortement impacté les marchés obligataires des deux côtés de l’Atlantique. Les investisseurs se remettent à privilégier un scénario à 2 baisses de taux de la Fed, dont potentiellement une baisse de 25 pb en juin (avec une probabilité de 65%) et une dernière en décembre (50%). Ce mois-ci, la Fed a donc maintenu son taux directeur, comme les marchés l’avaient anticipé. En Europe, la BCE a réduit son taux directeur comme prévu et a reconnu que le contexte de faible croissance économique en Zone Euro contribue à atteindre assez rapidement l’objectif en matière d’inflation. La BCE devrait poursuivre sa politique d’assouplissement monétaire en 2025 dans un contexte où la croissance du PIB a été revu à la baisse en raison d’une plus grande incertitude sur le plan politique et d’une demande intérieure plus faible que prévu. Sur le Crédit, les spreads se sont resserrés en janvier sur tous les segments IG et HY et en particulier sur les classes d’actifs risqués tels que les subordonnées bancaires ou les titres hybrides d’entreprises, les flux continuant d’abonder sur cette classe d’actif, les investisseurs monétaires basculant sur les actifs obligataires en raison de la baisse des taux directeurs. Ceci laisse augurer d’un processus de resserrement probable des spreads. A fin janvier, le rendement à échéance se porte à 2.95%, et la sensibilité a été fortement augmentée à 3.7 (3,2 le mois précédent) par le remplacement d’obligations courtes par des obligations Green Bonds plus longues, majoritairement ibériques. La notation moyenne du fonds a été maintenue à A-.