En février, le fonds gagne 0.47% (part I) contre 0.64% pour son indice de comparaison. L’actualité a été marquée par des tensions commerciales et diplomatiques suscitant un sentiment d’aversion au risque et générant de la volatilité. Les États-Unis ont annoncé une hausse des droits de douane sur les importations du Canada et du Mexique à 25%, ainsi qu’un droit supplémentaire de 10% sur les produits chinois. En réponse, ces pays ont imposé des taxes sur les produits américains. L’Union européenne pourrait également être touchée. Ces mesures protectionnistes risquent de ralentir la croissance et d’augmenter l’inflation aux États-Unis et d’impacter également l’Europe et la Chine. Par ailleurs, D. Trump a suspendu l’aide militaire américaine à l’Ukraine pour forcer un cessez-le-feu, en échange de l’accès aux ressources minières du pays. Face à ce retrait, l’Europe a réagi. En Allemagne, F.Merz a annoncé un plan d’investissement de 500 Mds€ sur 10 ans, notamment dans la défense et les infrastructures qui pourrait stimuler la croissance. Ces perspectives de dépenses ont poussé à la hausse les rendements des obligations d’État. Le 5 ans Allemand est monté de 18 bps passant de 2.15% à 2.33% en milieu de mois pour revenir fin février à 2.15%. Côté BCE, on attend une nouvelle baisse de taux 25 bps en mars. Bien qu’elle ait revu à la baisse ses projections de croissance pour cette année, elle pourrait revoir ses prévisions pour prendre en compte les récentes annonces d’investissements. Sur le Crédit, les spreads sont restés stables sur l’IG et se sont resserrés sur les classes d’actifs risqués tels que les subordonnées bancaires et le HY, les flux continuant d’abonder sur cette classe d’actif. A fin janvier, le rendement à échéance se porte à 2.87%, et la sensibilité a été renforcée à 3.8 par l’achat d’obligations à BNP 2031 et Terna 2032 en contrepartie des ventes d’Engie 2027 et 2029 et de SSE 2027 qui ne répondaient plus aux critères ESG du fonds. La notation moyenne du fonds a été maintenue à A-.