En mars, le fonds a performé de -1.79 % (part C) contre -2.10 % pour l‘indice de comparaison, dans un contexte de forte hausse des taux Allemands à 5 ans de 50 bps sur le mois, passant de 2,23 % à 2,73 %. En effet, les marchés ont surtout été dominés par la brusque montée du risque géopolitique au Moyen-Orient après les frappes conjointes des États-Unis et d‘Israël contre l‘Iran. La riposte de Téhéran, et surtout le blocage du détroit d‘Ormuz, a ravivé les craintes sur l‘approvisionnement énergétique mondial. Ce choc a provoqué une hausse des prix du pétrole et du gaz, alimentant un réajustement global des valorisations, en particulier sur les marchés obligataires qui ont intégré un risque d‘inflation plus élevé, ce qui a poussé les rendements fortement à la hausse. Le scénario dominant reste toutefois celui d‘un choc stagflationniste transitoire plutôt que d‘une rupture systémique durable. En parallèle, l‘invalidation par la Cour suprême américaine d‘une partie des droits de douane réciproques, suivie d‘une hausse temporaire de 10 % décidée par décret, a ajouté une couche d‘incertitude politique et inflationniste. En zone euro, l‘inflation a accéléré à 2,5 % en mars, principalement sous l‘effet de l‘énergie qui a entretenu une tension haussière sur les rendements souverains européens, même si le ralentissement de l‘activité devrait limiter le risque d‘un dérapage durable. Aux États-Unis, la situation est plus contrastée : le marché du travail reste peu dynamique, avec moins d‘embauches et moins d‘offres d‘emploi, sans véritable dégradation brutale. Cela plaide pour une économie qui ralentit, mais pas pour un effondrement. Au total, des deux côtés de l‘Atlantique, les banques centrales font face à un arbitrage plus complexe entre inflation importée par l‘énergie et croissance moins robuste. Les marchés ont donc réduit l‘espoir d‘un assouplissement monétaire rapide, ce qui explique la remontée des taux longs en mars, en Europe comme aux États-Unis.Sur le crédit, les spreads du crédit sur l‘iTraxx Xover se sont écartés de 92 bps dans ce contexte d‘incertitude, passant de 261 bps à 353 bps. Cependant, les capitaux ont continué d‘affluer massivement vers la classe d‘actifs obligataire IG, notamment sur le court terme , dans un contexte de faible visibilité, soutenant tout de même le marché IG qui ne s‘est écarté que d‘une quinzaine de points de base. L‘élargissement des spreads sur ce segment, combiné à la forte hausse des taux a rendu les rendements à nouveau très attractifs pour les investisseurs obligataires, mais ceux-ci resteront positionnés sur des durations assez courtes tant que la guerre ne sera pas finie. À fin février, le rendement à échéance s‘établit à 3,33 %, la sensibilité a légèrement baissé à 3,2 et la notation moyenne du fonds a été maintenue à A-.