En juillet, le fonds performe de 0.38% (part I) contre 0.56% pour l’indice de comparaison. Ce mois-ci, l’actualité a été surtout marquée par un dollar qui a chuté de 10 % cette année, fragilisé par les incertitudes liées aux politiques commerciales, à l’augmentation de la dette américaine et aux pressions politiques de D.Trump sur la Fed pour qu’elle baisse les taux. Les consommateurs ou les entreprises américaines risquent de payer un prix plus élevé et cela pourrait affecter la consommation aux Etats-Unis et éventuellement la croissance, les dernières données macro-économiques montrant un ralentissement. En zone Euro, l’indice des directeurs d’achat (PMI) composite a atteint son plus haut niveau depuis 11 mois à 51,0 en juillet (contre 50,6 en juin), tandis que l’inflation dans le secteur des services a reculé à son plus bas niveau en 9 mois, laissant présager une atténuation des pressions sur les prix. La Banque centrale européenne (BCE) a maintenu tous ses taux directeurs inchangés, dans un contexte de ralentissement des pressions sur les salaires et d’une inflation qui atteint l’objectif visé. La BCE semble désormais évoluer dans un régime de « wait and see », où chaque baisse de taux sera décorrélée des précédentes et justifiée uniquement par des signaux multiples (marché du crédit, salaires, inflation, liquidité bancaire, taux d’épargne). Enfin, la croissance des crédits aux entreprises non financières s’est accélérée pour atteindre +2.7% sur un an (+2.2 en avril) avec notamment une hausse notable de la demande de prêts et de meilleures conditions d’emprunts (en raison des baisses de taux). Sur le Crédit, les spreads du Crédit Investment Grade se sont encore légèrement resserrés passant de 55bps à 53 bps ce mois-ci dans un contexte où les flux continuent d’affluer massivement vers la classe d’actif obligataire, les investisseurs étant toujours à la recherche de rendement mais devenant plus averse au risque. Ce mois-ci, nous avons cédé, entre autre, l’obligation Sumitomo 2031 car celle-ci ne remplissait plus les critères de durabilité, l’entreprise ayant vu sa note dégradée suite à des enjeux de protection des données,de cybersécurité ainsi que d’éthique des affaires. Du coté des nouvelles ESG, l’Union européenne souhaite doubler le taux de circularité d’ici 2030 avec une nouvelle loi (prévue pour 2026) en établissant un marché unique pour les matières premières secondaires, en améliorant le recyclage des déchets électroniques et en augmentant la qualité des matériaux recyclés. Le but recherché étant de réduire la dépendance de l’UE à l’égard des matières premières importées.A fin juillet, le rendement à échéance se porte à 2.77%, et la sensibilité à 3,6, la notation moyenne du fonds a été maintenue à A-.