Le mois s’est caractérisé par une dynamique positive sur les marchés actions, en particulier aux États-Unis et au Japon, où le S&P 500 et le Topix ont atteint de nouveaux sommets. Cette progression a été soutenue par la solidité des indicateurs économiques et la bonne tenue des résultats d’entreprises. La prolongation de 90 jours de la trêve douanière entre Washington et Pékin, ainsi que les annonces d’accords commerciaux bilatéraux avec le Japon et l’Union européenne, ont renforcé la confiance des investisseurs. Sur le plan monétaire, la Fed a maintenu ses taux inchangés, tout en reconnaissant un ralentissement de la croissance au premier semestre, lié à une consommation plus faible. Les tensions autour du maintien de Jerome Powell à la tête de la Fed ont brièvement pesé, mais les propos rassurants de la Maison Blanche ont rapidement stabilisé les marchés. La BCE, de son côté, a également opté pour le statu quo, clôturant le cycle d’assouplissement entamé l’an dernier. La performance du fonds a été tirée par les poches actions américaines et asiatiques, alors que l’exposition européenne a pénalisé la performance. En Europe, les valeurs de croissance ont reculé de 1 % quand le style value gagnait près de 3 %, grâce au rebond marqué des banques dont les résultats ont largement dépassé les attentes. Dans le secteur du luxe, les réactions de marché ont été contrastées : LVMH a publié un recul du chiffre d’affaires mais des marges supérieures aux prévisions, ce qui a permis un rebond du titre (+6 %). À l’inverse, Hermès, malgré des résultats solides, a vu son titre reculer de 7 % en raison d’un ralentissement hors Mode & Maroquinerie. Dans le secteur technologique, les acteurs européens de l’équipement en semi-conducteurs (ASML, ASMi) ont évoqué les droits de douane comme facteur de fragilité de la demande, incitant leurs clients à différer leurs investissements. Enfin, nous avons réduit notre exposition à Schneider Electric par prudence sur l’évolution des marges, tout en renforçant Siemens, dont la dynamique industrielle nous paraît plus favorable.