Depuis le début de l‘année, le fonds affiche une performance de -0,09%. En janvier, les marchés ont été secoués par une succession de crises géopolitiques, du Venezuela au Groenland, puis à l‘Iran, ravivant les tensions internationales et l‘incertitude commerciale. Ces événements ont soutenu les matières premières, avec une hausse marquée du pétrole (+16% en dollars) et une progression continue de l‘or (+13% en dollars). Sur les marchés actions, exprimées en euros, les actions américaines ont été pénalisées par la vigueur du dollar, limitant leur performance à +0,14%, tandis que les actions européennes ont progressé de +4,57%, derrière les marchés asiatiques en hausse de 6%.Sur le plan macroéconomique et monétaire, aux États-Unis, une croissance proche de 4%, un marché du travail tendu et une inflation sous-jacente à 2,9% ont conduit la Fed à maintenir ses taux à 3,75%. En zone euro, la croissance du T4 a surpris positivement (+0,3%), accompagnée d‘un recul de l‘inflation à 2,3% et d‘un redressement du secteur manufacturier, tandis qu‘au Japon, la Banque du Japon a laissé sa politique inchangée malgré une inflation élevée et la perspective d‘un soutien budgétaire accru.Indépendamment du contexte géopolitique, la dispersion sectorielle a été marquée au cours du mois. En Europe comme aux États-Unis, la fin de période a été caractérisée par une volatilité accrue liée aux publications de résultats et par une défiance envers les valeurs logicielles exposées au risque de disruption par l‘IA. À l‘inverse, les semi-conducteurs, l‘industrie et les valeurs financières ont affiché de meilleures performances.Dans ce contexte, le fonds a bénéficié des solides performances d‘ASML, ASM International, Ametek, Alphabet et Taiwan Semiconductor. Il a toutefois été pénalisé par son exposition aux sous-segments des logiciels, malgré une réduction significative de cette allocation en 2025. Des titres tels que Salesforce, SAP ou RELX ont enregistré des replis marqués, en dépit de fondamentaux qui demeurent solides.