En décembre, le fonds a baissé de 0,45%, ramenant la performance depuis le début de l’année à +9,55%. Les divergences de performance entre les zones géographiques ont continué de marquer les marchés, mais ce mois-ci avec une sous-performance des actions américaines (-0,79%) par rapport aux actions européennes (+1,50%) et asiatiques (+1,70%). Sans modifier cependant la hiérarchie des performances sur le trimestre qui reste dominée par une hausse des marchés américains (+10,25%), principalement due à l’appréciation du dollar face à l’euro (+7%). Du côté des marchés asiatiques, le trimestre s’est achevé sur une performance négative (-0,58%), tout comme les marchés européens (-1,92%). L’actualité a été largement dominée par les incertitudes politiques liées à l’élection de Donald Trump, notamment en matière de politique tarifaire et des impacts potentiels sur la croissance européenne et asiatique. Ce contexte a accentué le différentiel de taux entre les États-Unis et l’Europe, illustrant les interrogations de la Réserve fédérale sur l’évolution des taux en 2025. Cette situation s’explique par la forte résilience de l’économie américaine, ainsi que par les effets anticipés de la politique pro-croissance menée par D. Trump. En conséquence, les attentes de baisse des taux aux États-Unis ont été revues à seulement -50 points de base pour 2025, tandis que la BCE poursuit sa trajectoire d’assouplissement monétaire en direction d’un taux neutre. Dans ce contexte, nous avons adopté une approche plus prudente à l’égard de l’Europe et de l’Asie, en réalisant des prises de bénéfices partielles. Cette décision repose sur le constat que les politiques protectionnistes des États-Unis pourraient fragiliser des économies dont la dynamique est déjà affaiblie. Cette réduction de l’allocation d’actifs ne traduit pas une inquiétude particulière concernant la poursuite de la croissance économique aux États-Unis ou un éventuel retour durable de l’inflation. Elle reflète plutôt une posture prudente, en attendant des précisions sur l’ampleur et le calendrier de mise en œuvre des mesures annoncées par Donald Trump.