Le fonds a progressé de 1,87 % en juin, portant la performance depuis le début de l’année à +6,74 %. Les marchés actions ont maintenu leur dynamique positive dans un contexte de faible volatilité, malgré les incertitudes politiques en France. Toutefois, une divergence s’est créée ce trimestre entre la performance des marchés européens (-2 %) et celle des marchés américains (+5% en euros). Les marchés asiatiques rebondissent ce trimestre (+8 %), mais la performance en euros du marché japonais est négative à -5 %. Aux États-Unis, la croissance semble s’essouffler mais reste anticipée à 2,4% pour 2024. L’inflation continue de ralentir avec un indice PCE à 2,6% en juin. En Europe, l’inflation est revenue proche de la cible de la BCE à 2,5% et les perspectives de croissance restent à 0,7 % pour 2024 et 1,4 % pour 2025. La croissance chinoise continue de pâtir de la crise immobilière. En termes d’allocation d’actifs, après avoir réduit l’exposition actions mi-avril, nous n’avons pas modifié ce niveau après les événements politiques en France : l’histoire montrant que les marchés se stabilisent souvent après une période initiale de volatilité liée à des événements politiques. Les fondamentaux économiques finissent toujours par reprendre le dessus. La crise politique française ne remet pas en cause de manière significative l’environnement économique en Europe et aux États-Unis. Sur la poche actions, nous avons allégé la consommation exposée au marché chinois comme LVMH, Hermès et L’Oréal. La normalisation des niveaux de demande en Europe et aux États-Unis, combinée à un redémarrage lent de l’activité en Chine, nous incite à la prudence. Nous avons par ailleurs réduit notre position sur Elis, en raison d’un niveau d’endettement élevé (Dette nette/Ebitda 2,6x), qui la rend plus sensible à une tension potentielle sur les taux français. Sur la partie obligataire, l’investissement dans des obligations d’entreprises d’excellente qualité de crédit, avec des maturités en moyenne de moins de 2 ans, a permis de limiter la volatilité du portefeuille.