En juillet, le fonds progresse de 2,8%, ramenant sa baisse à –5,1% depuis janvier (versus –1,7 % pour le S&P 500 € NR). Les marchés américains poursuivent leur rebond depuis avril, dans un climat de volatilité modérée et de forte participation. Sur le plan macroéconomique, l’économie américaine est restée résiliente au niveau de l’emploi (taux de chômage en recul) tandis que l’inflation reste modérée. Le dollar s’est légèrement réapprécié avec l’apaisement des tensions commerciale et les accords bilatéraux (UE, Japon, Vietnam). L’adoption du One Big Beautiful Bill Act ravive les anticipations de soutien budgétaire, notamment sur les infrastructures et la recherche & développement. Malgré un environnement incertain, les résultats d’entreprises sont ressortis supérieurs aux attentes, progressant de plus de 11% en moyenne, tirés notamment par les grandes valeurs technologiques qui restent largement portées par le cycle d’investissement sur l’intelligence artificielle. Dans ce contexte, les 10 plus grosses capitalisations, à l’exception de Tesla et d’Apple, surperforment largement, à l’image de Nvidia et Microsoft, cette dernière affichant une accélération dans sa division cloud et un discours optimiste sur la soutenabilité du cycle IA. Synopsys a également contribué, profitant de l’apaisement des tensions USA–Chine (levée des restrictions à l’export) et de l’approbation finale du rachat d’Ansys, leader des logiciels de simulation. Netflix consolide après un parcours marqué, tandis que ServiceNow et Cigna, malgré de bons résultats, subissent la défiance du marché à l’égard des valeurs de logiciels et de services informatiques, perçues comme menacées par l’intelligence artificielle ainsi qu’à l’égard de l’assurance santé, dont les couts de prise en charge augmentent. Le rebond des services aux collectivités et de l’énergie contribue également négativement à la performance relative. Sur la période, nous avons cédé Roper technologies, pris des bénéfices sur Netflix et Rockwell Automation pour renforcer Marsh McLennan, Texas Instruments et Strategic Education.