En avril le fonds progresse de 7% ce qui porte sa performance à +0,6% depuis janvier (versus +6% pour le S&P500 NR). Le rebond de marché, un peu à l‘image de ce qui s‘était produit il y a un an après le Liberation Day, a été porté par la perspective d‘une résolution du conflit en Iran à la suite de l‘annonce d‘un cessez le feu engageant des négociations. Toutefois ce rebond a davantage profité aux valeurs technologiques et, à nouveau, à la thématique IA, dans l‘anticipation de publications de résultats favorables. A ce titre et en dépit d‘un contexte de hausse de prix des matières premières, les entreprises publient des ventes et des résultats à des niveaux inédits depuis fin 2021 avec des estimations à +27% en moyenne pondérée pour les bénéfices par action et de +11% pour les chiffres d‘affaires. Les géants du numérique (Alphabet et Amazon) contribuent très fortement à ces progressions et même si certains résultats sont gonflés par des réévaluations comptables, mais il faut souligner que l‘amélioration des marges est quasi générale en dehors de quelques sous-secteurs dans l‘énergie, la santé ou la consommation de base. Les entreprises parviennent à générer du levier opérationnel et bénéficient d‘une économique résiliente portée par une dynamique d‘investissement forte. Sur ce point les semiconducteurs se sont particulièrement démarqués en avril. A mesure que les dépenses d‘investissement dans l‘IA se matérialisent et que le cycle industriel s‘améliore, ils bénéficient de volumes et de prix en nettes améliorations. Sur la période, le fonds a bénéficié de ses expositions à ce secteur (comme Broadcom, Qualcomm, Texas Instruments ou Applied Materials) mais est resté pénalisé par certaines valeurs de santé (Medtech) ou de logiciels qui ne trouvent pas grâce aux yeux d‘un marché focalisé sur les goulets d‘étranglement dans l‘intelligence artificielle. Nous avons procédé à des allégements à la marge sur Nvidia, Keysight et Microsoft et sommes revenus sur Netflix.