En août le fonds progresse de 2,8%, portant sa performance à +9,6% depuis le 1er janvier (versus +14,4% pour le S&P 500 € NR). La poursuite de la hausse des actions américaines intervient dans un contexte de progression des résultats des entreprises dans tous les secteurs malgré des signaux macroéconomiques mitigés (inflation encore élevée, faibles créations d‘emplois) qui laissent planer une incertitude sur la politique monétaire après les propos du nouveau président de la Fed Kevin Warsh qui rappellent l‘objectif de 2% d‘inflation. La hausse des taux longs observée durant l‘été, qui pèse sur les conditions financières, et celle des prix de l‘énergie, liée à l‘enlisement du conflit en Iran, contribuent à challenger les valeurs les plus exposées au cycle IA, notamment après leur rallye exceptionnel du premier semestre et alors que le marché s‘interroge sur les conditions entourant l‘introduction probable d‘Anthropic et que le financement par Nvidia de sa propre demande continue d‘inquiéter sur les risques de circularité.En conséquence et en dépit de bons résultats, les semi-conducteurs (Applied Materials) et les hyperscalers comme Amazon ou Alphabet subissent des prises de bénéfices au profit des logiciels qui, dans leur majorité, réfutent la thèse du « SaaSpocalypse » avec des croissances de revenus et de marges en accélération, à l‘image de Salesforce et de Veeva Systems qui contribuent à la performance. Le fonds a par ailleurs bénéficié des performances d‘Airbnb, dont la stratégie porte ses fruits, et de CrowdStrike qui profite de l‘engouement des entreprises pour ses solutions de cybersécurité face aux enjeux de l‘IA. On notera toutefois la contre-performance de TJX dont les ventes ont déçu, son secteur souffrant également d‘une décélération de la consommation des ménages.Au cours de la période nous avons initié une position sur le leader des traitements contre la mucoviscidose (Vertex Pharma) qui voit une menace concurrentielle s‘éloigner tandis que son pipeline de traitements s‘élargit à d‘autres pathologies.