En mai, le fonds progresse de 4,5% (part C) ce qui porte sa performance à +5,2% depuis janvier (versus +12,1% pour le S&P500 € NR). Les actions américaines ont enchaîné 8 semaines consécutives de hausse, soutenues par l‘anticipation d‘une poursuite de la désescalade au Moyen-Orient, l‘administration Trump ayant intérêt à éviter une hausse des prix de l‘énergie qui nourrirait l‘inflation et frustrerait ses électeurs à la rentrée prochaine.La hausse du marché demeure concentrée sur une poignée de valeurs technologiques, même si l‘on assiste à un élargissement de la thématique IA au sein des semi-conducteurs. De nombreuses sociétés ayant peu profité de l‘essor des GPU, des accélérateurs et de la connectique bénéficient désormais d‘une amélioration de cycle sur leurs cœurs de métiers et des effets induits des dépenses en infrastructures d‘IA sur l‘ensemble de la chaîne de valeur (processeurs, mémoire, puces analogiques). Parallèlement, la perspective de déploiement de l‘IA physique (robotique notamment) accélère le rallye boursier de valeurs comme Micron, AMD mais aussi Texas Instruments ou Qualcomm. Le secteur des logiciels, sanctionné sans discernement depuis 2 trimestres par les craintes liées aux effets potentiellement disruptifs de l‘IA, se redresse en fin de mois. Si la plupart des plateformes maintiennent leur trajectoire de croissance et ne perdent pas d‘abonnés, certaines commencent à montrer qu‘elles sont un point de passage obligé au déploiement de l‘IA agentique qui leur ouvre un nouveau canal de monétisation. Dans ce contexte, Crowdstrike et Snowflake se sont particulièrement distinguées par leurs rebonds au sein du portefeuille. En revanche, Zoetis (santé animale) a fortement déçu après avoir fait état d‘une perte de parts de marché sur le segment des animaux domestiques aux Etats-Unis. Au cours de la période, nous avons pris des bénéfices sur Keysight, Applied Materials et Qualcomm, et renforcé Bank of America.