Le fonds progresse de 9,5% sur le mois, portant la performance 2024 à +27,8% (versus +33,5% pour le S&P 500 € NR). Le rallye de novembre, exceptionnel par son ampleur, salue à sa manière le vague républicaine à la Maison Blanche et au Congrès et les perspectives qu’elle procure aux entreprises notamment sur la fiscalité et la réglementation. Les taux longs et le dollars ont temporairement monté après les élections, illustrant des craintes que la politique de Donald Trump ne fasse repartir l’inflation et les déficits, et force la Fed à remettre en question son assouplissement monétaire. De son côté, l’économie américaine décélère mais reste vigoureuse avec un PIB en progression annualisée de 2,8% au troisième trimestre toujours soutenu par la consommation (+3,5%), notamment les biens durables (+7,5%) ainsi que par les dépenses publiques (+5%). L’inflation se stabilise à +2,8% conduisant la Fed à poursuivre une seconde baisse de taux. Les valeurs de consommation ont largement surperformé devant les financières et les industrielles au dépend de la santé et des valeurs pharmaceutiques. Les petites et moyennes valeurs ont largement rebondi, à la faveur de leur exposition domestique et dans la perspective de meilleures conditions fiscales, réglementaires et financières. Parmi nos valeurs, Tesla sort grand gagnant du soutien d’Elon Musk à la campagne de D. Trump. Parmi les autres progressions notables, Disney profite d’une publication de résultats montrant une nette amélioration de la profitabilité tandis que Netflix continue sur sa dynamique de croissance notamment après son intrusion remarquable dans les événements sportifs en direct. Au cours de la période, nous avons initié deux valeurs moyennes leaders sur leurs marchés respectifs et bien positionnées sur le plan environnemental et social (Pool Corporation et Strategic Education), renforcé Airbnb après sa publication de résultats, pris quelques bénéfices sur Costco et vendu Marvell Technology.