Le fonds progresse de 1,1% en novembre, portant sa performance à +16,7% depuis janvier contre +22,4% pour le S&P 500 NR. Les financières ont largement surperformé, soutenues par des résultats solides, tandis que les géants du numérique ont réagi de façons contrastées suivant leurs de résultats contribuant à la baisse des indices en toute fin de mois. On notera une sous performance des valeurs de santé et notamment des principaux assureurs exposés aux programmes Medicare & Medicaid. Alors que près des ¾ des sociétés du S&P 500 ont déjà publié, les ventes et les bénéfices par actions sont, dans la majorité des cas, supérieurs aux attentes et en progression. Les marges retrouvent des niveaux inédits depuis 2021 et l’optimisme est alimenté par la perspective d’accélération des croissances de profits en 2025. Parmi nos valeurs, Nvidia a bénéficié des signaux d’investissements massifs de ses clients dans l’intelligence artificielle tandis qu’Alphabet a vu ses revenus publicitaires et du Cloud progresser fortement. Salesforce bénéficie de la dynamique suscitée par ses agents d’IA. Marvell Technologie, Ametek et Netflix ont également progressé, les deux derniers ayant publié d’excellents résultats. A l’inverse, Danaher a été pénalisé par l’absence de reprise des dépenses dans les bioprocessus et une visibilité toujours faible en Chine. Estee Lauder, malgré des bénéfices supérieurs aux attentes, a chuté à cause de ventes à nouveau en baisse et de prévisions pessimistes sur le marché chinois. Microsoft a publié des résultats solides mais ses prévisions sont un peu inférieures aux attentes, contribuant à alimenter des doutes sur la monétisation de ses lourds investissements et de ses « Copilotes » IA. Nous avons allégé Intuitive Surgical et Service Now après leur très fortes hausses et vendu Nike au profit de renforcements dans des convictions de long terme comme Avery Denisosn, Applied Materials et Prologis.