En juillet, le fonds progresse de 1,8% (part C), portant sa performance à +6,6% depuis janvier (vs +12,5% pour S&P 500 € NR). Le mois dernier a été relativement volatil même si le S&P 500 limite sa baisse à moins de 1%. On retiendra principalement :1) Un retournement de l‘euphorie sur les semiconducteurs et, dans une moindre mesure, sur les industrielles qui subissent d‘importantes prises de bénéfices au profit des secteurs énergie, financières, immobilier ou santé ou d‘autres composants de la technologie (logiciels). Les questions sur la soutenabilité des investissements dans les infrastructures d‘IA et sur leur rentabilité reviennent au premier plan. 2) Un statu quo de la FED dans un contexte de résurgence du conflit iranien, des risques sur les chaînes d‘approvisionnement et sur l‘inflation mais également d‘activité mitigée tant sur la croissance du PIB que sur l‘emploi.Les publications de résultats sont dans l‘ensemble très bonnes et ont conduit à des révisions en hausse des estimations pour la fin d‘année 2026. Dans leur grande majorité, les sociétés ayant publié (60% du S&P 500) dépassent les attentes sur les revenus et les bénéfices. C‘est notamment le cas des géants du numérique (Microsoft et Amazon en tête) dont les revenus du Cloud ont réaccéléré à mesure que la demande reste soutenue et que les nouvelles capacités entrent en action. Au sein du portefeuille on notera également les bons résultats de Dexcom dans la gestion du diabète, de ServiceNow dans la technologie ou de Prologis dans l‘immobilier industriel. Par ailleurs, les banques américaines ont bénéficié d‘un environnement de crédit et de marché favorables à l‘image de Bank of America qui améliore sa productivité par ses investissements technologiques. Au cours de la période nous avons initié une position en Eaton Corporation pour renforcer notre exposition à l‘électrification aux États-Unis.