Le fonds évolue proche de l‘équilibre sur le mois, maintenant sa performance à -5,3% depuis janvier contre +1,3% pour le S&P500 euros NR. Les marchés actions américains continuent leur progression (+34% depuis les plus bas d‘avril) et dépassent leurs plus hauts historiques en dépit d‘un mois de septembre traditionnellement sujet à plus de nervosité et de re balancements. Alors que l‘environnement a été largement marqué par la politique monétaire, la FED reprenant son cycle de baisses de taux en intégrant davantage l‘évolution de l‘emploi, les marchés ont été captivés par la spéculation autour du cycle d‘investissement dans l‘intelligence artificielle. Ainsi les valeurs technologiques surperforment sensiblement et les Mega capitalisations (Mag7) qui représentent 1/3 du poids du S&P 500 contribuent aux 2/3 à sa performance en septembre. Si parmi nos principales convictions Nvidia et Alphabet contribuent largement à la performance du fonds de même qu‘Applied Material, celui-ci ne profite pas de l‘envolée d‘Oracle qui a annoncé la signature d‘un contrat géant avec Open Ai pour la fourniture d‘une infrastructure capable de répondre aux ambitions de ce dernier tandis qu‘une publication trop confuse de Synopsys lui a valu une sanction brutale. Dans ce contexte les plateformes de logiciels et de services IT, qui ne sont pas encore entrée dans une vraie phase de monétisation de l‘IA, sont de surcroit parfois perçues comme potentiellement vulnérables aux innovations rapides des grands modèles à l‘image de Salesforce ou de Service Now. Nous demeurons prudents vis-à-vis de la tournure que semble prendre ce cycle d‘investissements en infrastructures dont le financement devient plus dépendant d‘apports en capitaux et dettes nouvelles. Au cours de la période, nous avons conservé une approche équilibrée en renforcement Snowflake (technologie), Intuitive Surgical et Cigna (santé).