Le fonds recule de -1,7% (part I) en février contre +3,5% pour son indice de comparaison, portant la performance sur l’année à respectivement +5,8% et +11,2%. Février a été marqué par une succession d’événements géopolitiques, à commencer par l’ouverture des négociations autour d’un cessez-le-feu entre l’Ukraine et la Russie, avec les États-Unis comme médiateur. En Allemagne, les élections législatives se sont conclues par la victoire de la CDU/CSU, un résultat positif pour le marché allemand, du fait de la position favorable du parti à une politique d’investissements visant à stimuler l’économie. D. Trump a révélé la mise en place de futurs tarifs douaniers de 25% à l’égard de l’Europe, une annonce qui peut encore être interprétée comme une menace car des négociations semblent toujours possibles. Dans ce contexte de tensions commerciales, le marché européen a tout de même progressé de +3,5% sur le mois, avec une forte surperformance de la value à +5,6% contre +1,7% pour l’indice croissance. Les valeurs domestiques et défensives ont en effet été recherchées par les investisseurs, à l’image du secteur bancaire qui progresse de +23,5% depuis le début de l’année et les valeurs de télécommunications de +12%. Du côté du portefeuille, la sous-performance au cours du mois est due en grande partie à notre absence du secteur bancaire et à la sous-performance de valeurs industrielles. Wolters Kluwer a notamment été pénalisé par l’annonce du départ de sa CEO Nancy McKinstry, en poste depuis 2003. Son remplacement, effectué en interne, nous semble néanmoins rassurant. Capgemini, qui a reculé de 15,2% sur le mois, a publié des résultats supérieurs aux estimations mais la déception s’est située du côté des prévisions, qui n’ont pas suggéré la reprise attendue par le consensus pour 2025. Les valeurs défensives du portefeuille, telles que Deutsche Telekom, Essilor Luxottica et Air Liquide, ont néanmoins permis de compenser partiellement ces effets négatifs.