En octobre, le fonds a reculé de -3,7% (part I) contre -3,3% pour l’indice de comparaison, portant la performance annuelle à respectivement +6,2% et +9,3%. L’environnement macroéconomique en Zone Euro n’a pas connu de changement majeur en octobre. L’inflation s’est stabilisée à 2%, en léger rebond par rapport à septembre, tandis que la BCE a procédé à une 3ème baisse de taux de 25pb. Ce mois-ci, la value a surperformé la croissance à -2% contre -4,5% pour les valeurs de croissance, affectées, pour certaines, par la publication de résultats en-deçà des attentes. Comme ASML qui a publié un carnet de commandes relativement faible et a révisé ses prévisions pour l’exercice 2025. La lente reprise des marchés finaux, les dynamiques concurrentielles dans la "logic" et la normalisation de la demande chinoise sont incriminés. Par ailleurs, les niveaux de croissance au sein du secteur du luxe ont continué de se détériorer, principalement sur le segment "accessible" : hors période Covid, LVMH a publié pour la première fois depuis 2009 un chiffre d’affaires en décroissance organique. Pour sa part, Hermès a publié de très bons chiffres, profitant de son positionnement ultra luxe. La période de publication pour les sociétés du portefeuille est en bonne partie terminée et malgré des performances contrastées, une majeure partie a publié des résultats en ligne ou supérieures aux attentes. A l’image des performances solides de valeurs industrielles telles que Schneider Electric, Elis ou encore Saint-Gobain. En octobre, nous avons introduit Nemetschek dans le portefeuille. Une société spécialisée dans les logiciels dédiés au secteur de la construction, dont les perspectives de croissance sont soutenues par une transition jusqu’ici réussie vers le modèle d’abonnement et par la sous pénétration des solutions digitales sur son marché sous-jacent. A l’inverse, nous sommes sortis de Dassault Systèmes avant sa publication, compte tenu de la dégradation des relais de croissance, eût égard notamment aux marchés automobiles et aérospatiales.