Le fonds a reculé de -2,31% (part I) en août, contre +0,44 % pour son indice de comparaison, portant la performance depuis le début de l‘année à -2,17%. En août, les actions européennes ont progressé modestement, portées par l‘amélioration des enquêtes PMI manufacturières repassant au-dessus de 50, mais freinées par les incertitudes politiques. La dispersion reste forte : l‘Allemagne a reculé d‘environ 1%, affectée par les inquiétudes liées à la demande extérieure, et la France a perdu -0,9 % sous l‘effet du climat politique. À l‘inverse, les pays du Sud, comme l‘Espagne et l‘Italie, ont nettement surperformé, avec des gains de +3% à +4%, soutenus par la vigueur de la consommation et la solidité des bilans d‘entreprises.La performance du fonds a été pénalisée par la poursuite de la rotation sectorielle en Europe en faveur du style Value, au détriment des valeurs de Croissance. Cette évolution ne reflète pas une dégradation des fondamentaux, mais s‘explique par des facteurs plus conjoncturels. Le renforcement de l‘euro et l‘incertitude sur les tarifs douaniers ont pesé sur les résultats d‘entreprises les plus internationales. De plus, début août, le discours de Sam Altman sur l‘intelligence artificielle, conjugué au rapport du MIT, a freiné l‘enthousiasme autour des valeurs industrielles et technologiques intégrant l‘IA dans leur modèle économique. Des titres comme RELX (-12 %), Wolters Kluwer (-20 %) ou encore SAP (-8 %) ont été particulièrement affectés, malgré des résultats rassurants. Notre absence des valeurs financières françaises et d‘autres secteurs régulés, pourtant parmi les plus touchés par l‘incertitude politique domestique, n‘a pas permis de compenser ces effets négatifs. En revanche, les positions détenues dans le secteur financier ont apporté une contribution positive, à l‘image de Banco Santander (+8 %), Intesa Sanpaolo (+1,5 %) et Allianz (+4 %), qui ont nettement surperformé les valeurs bancaires françaises, en recul de près de 5 % sur le mois.