En mai, le fonds a progressé de +2,7% (part C) et l‘indice de comparaison de +3,8% portant les performances depuis le début de l‘année à +0,6% et +7,4% respectivement. Après un solide rebond en avril, les actions européennes ont poursuivi leur trajectoire haussière au cours du mois, portées par les valeurs cycliques, grâce à une solide saison de publications de résultats d‘une part, et à l‘engouement autour de l‘intelligence artificielle d‘autre part. La qualité de la saison de publications du 1er trimestre s‘est traduite par des résultats en moyenne 5,2% supérieurs aux attentes et en progression de +10,2% en glissement annuel, soutenus par les secteurs de l‘énergie, de la technologie et des financières. Le cycle d‘investissement dans l‘IA s‘est de nouveau imposé comme le moteur structurel dominant, comme l‘illustre la performance de +11,5% du secteur technologique en mai. En parallèle, les négociations entre l‘Iran et les États-Unis se poursuivent, même si la perspective d‘un accord de paix demeure fragile à ce stade. Après trois mois de conflit, les données macroéconomiques en Europe se sont de nouveau détériorées, ravivant les craintes d‘un environnement stagflationniste. Au sein du portefeuille, les fabricants d‘équipements de semi-conducteurs ASML et ASMi ont surperformé, portés par l‘enthousiasme lié à l‘IA. Prysmian et Siemens, exposés aux débouchés des infrastructures de data centers, ont également bénéficié de cette dynamique. À l‘opposé du spectre, les valeurs défensives telles Air Liquide, AstraZeneca ou encore Iberdrola ont été moins recherchées dans cet environnement. Assa Abloy a par ailleurs sous-performé, pénalisée par les inquiétudes entourant son activité exposée au segment résidentiel aux États-Unis, susceptible de rester sous pression en raison des perspectives de taux d‘intérêt plus élevés.La composition du portefeuille est restée inchangée sur la période, malgré un certain nombre d‘ajustements marginaux.