Au cours du mois, le fonds a progressé de +5,8%, contre +6,3% pour son indice de comparaison. Les actions européennes ont fortement rebondi après l‘annonce d‘un cessez-le-feu entre les États-Unis, Israël et l‘Iran, malgré un apaisement encore fragile compte tenu de l‘échec des négociations d‘Islamabad. Les positions opposées des parties rendent toute issue incertaine et potentiellement longue. Le rebond du marché actions a été porté par les valeurs cycliques et de croissance, notamment la technologie et les banques, tandis que les secteurs défensifs ont sous-performé, à l‘image de la santé, en recul de 1% sur le mois. La saison de publications a également soutenu le marché, avec des résultats supérieurs aux attentes d‘environ 3% en moyenne. Les premiers commentaires des entreprises sur le conflit au Moyen-Orient ont fait état d‘un impact encore limité, principalement concentré sur le luxe et le travel, pénalisés par la baisse des flux touristiques, tandis que les effets indirects, inflation des coûts et tensions d‘approvisionnement, restent contenus. Le thème dominant est resté celui des investissements dans l‘écosystème IA. Les sociétés exposées à ce supercycle ont confirmé une accélération de la demande, notamment les équipementiers semi-conducteurs ASML et ASMI, soutenus par les investissements dans les capacités de production de puces avancées, ainsi que les acteurs des infrastructures datacenters, illustré par les solides résultats de Prysmian et Schneider Electric. Au cours du mois, nous avons poursuivi la diversification du portefeuille dans les télécoms et les services aux collectivités, avec l‘initiation de positions en KPN et Endesa, financée par des allègements en Deutsche Telekom et Iberdrola. KPN est un acteur domestique des télécoms néerlandais, fortement positionné sur un marché sain et concentré, avec des fondamentaux opérationnels parmi les meilleurs du secteur. Endesa est un énergéticien intégré qui sécurise progressivement ses profits via les activités régulées. Son nouveau plan d‘investissement axé sur les réseaux devrait lui permettre de sécuriser près de 85 % de ses profits d‘ici 2028 et de linéariser sa croissance.