En octobre, le fonds a reculé de 1,4% (Part I), contre -1,6% pour l‘indice de comparaison. Les actions européennes ont de nouveau évolué dans un environnement marqué par un regain d‘aversion au risque. La persistance des tensions géopolitiques entre les États-Unis et l‘Iran a entraîné une nouvelle hausse des prix du pétrole, ravivant les inquiétudes inflationnistes. Parallèlement, les interrogations croissantes autour du financement des investissements dans l‘IA ont pesé sur les valeurs technologiques. La hausse généralisée des taux d‘intérêt a également pesé sur le secteur bancaire. Ces incertitudes ont favorisé une importante rotation sectorielle au profit des valeurs défensives. La santé (+11,5%), la consommation de base (+10,7%) et l‘énergie (+9,4%) ont surperformé dans ce contexte, tandis que la technologie (-6,5%) et les financières (-6,3%) ont enregistré des replis significatifs. Dans cet environnement, le portefeuille a légèrement surperformé, bénéficiant d‘un solide effet sélection dans les secteurs de l‘industrie, de la santé et des matériaux. Ces éléments favorables ont permis de compenser l‘absence d‘exposition à l‘énergie. Du côté des publications de résultats, la saison se révèle en ligne avec les standards historiques en matière de surprises positives. Les publications dans la technologie, l‘énergie et la consommation de base ont été les plus qualitatives, avec des résultats majoritairement au-delà des attentes. Côté enseignements, l‘IA est restée le thème dominant. Dans les biens d‘équipement et les semi-conducteurs, les publications d‘entreprises ont toutes confirmé une demande toujours très solide. Le secteur du luxe a quant à lui connu un ralentissement plus prononcé, pénalisé par la faiblesse du consommateur chinois. Les résultats des entreprises sont attendus en croissance de près de 24% sur un an, tirés en grande partie par l‘énergie. Niveau qui représenterait la deuxième meilleure performance depuis 2022. Au sein du portefeuille, les opérations réalisées l‘ont été pour des raisons liées aux contraintes ESG.