Le fonds a progressé de +7,6% en janvier et l’indice de comparaison de +7,5%. Les données macroéconomiques de la zone Euro pour 2024 ont continué d’être mitigées : l’Allemagne et la France ayant vu leur économie reculer de -0,2% et -0,1% en séquence trimestrielle. Les prévisions 2025 tablent néanmoins sur une croissance de +1,3% en zone Euro, portée notamment par le dynamisme de l’économie espagnole, attendue à +2,6%. Les indices PMI de janvier ont été favorables, l’indice composite repassant en zone d’expansion à 50,2 grâce à l’amélioration du manufacturier. La BCE a réduit de 25 bps ses taux tout en se montrant confiante quant au rythme de désinflation. Après un recul de -1% en décembre, le marché européen (Stoxx 600) s’est ressaisi avec une performance de +6,9% porté par de solides publications de résultats dans les secteurs du luxe, bancaire et des services financiers. Du côté du portefeuille, les valeurs technologiques ASML et SAP ont publié de solides résultats. La société néerlandaise a rassuré sur les tendances à court terme avec des commandes 2 fois supérieures aux attentes. SAP a publié des prévisions pour l’exercice 2025 impliquant une nouvelle accélération de la croissance de son activité. A l’opposé, les chiffres publiés par LVMH n’ont pas atteint le consensus sur les marges, souffrant du déficit de croissance de ses marques au 2ème semestre 2024. Fin janvier, 20% des valeurs du portefeuille avaient publié avec, comme première tendance, des résultats en grande majorité supérieurs aux attentes. Dans le portefeuille nous avons introduit ASMi, société qui conçoit et fabrique des équipements de déposition avancés, utilisés dans la fabrication de semi-conducteurs de pointe et dont la croissance repose sur la miniaturisation des transistors, qui devrait s’accélérer dès 2025 avec l’adoption de puces < 3nm. En parallèle, nous avons allégé notre position en Spie qui observe une normalisation de ses niveaux de croissance, notamment en raison de l’environnement dégradé en France.