Le fonds baisse de -3,7 % en mars contre -2,8 % pour le Topix. Le mois a été marqué par les incertitudes entourant l’économie américaine et l’intensification des tensions commerciales initiées par les États-Unis. Les actions japonaises achèvent un 2ème mois consécutif de baisse, pénalisées par la sous-performance persistante du style croissance face au style value. Les valeurs exportatrices ont souffert de la volatilité du Yen, ainsi que des craintes de ralentissement de la consommation des ménages et des investissements des entreprises aux États-Unis. Par ailleurs, l’administration Trump a annoncé de nouvelles mesures tarifaires, incluant l’instauration de droits de douane de 25% sur toutes les importations automobiles, plongeant les constructeurs asiatiques et européens dans l’incertitude. Malgré ces turbulences, l’économie japonaise fait preuve d’une certaine résilience. Le PMI des services reste dynamique, tandis que le PMI manufacturier pâtit encore d’une demande mondiale affaiblie. Les ventes au détail ont progressé de 1,4% en glissement annuel en février, tandis que la production industrielle est restée stable, en hausse de 0,3 % sur la même période. Sur le plan monétaire, les derniers chiffres économiques vont dans le sens d’un resserrement des taux directeurs. L’inflation est ressortie à +3,7% en février. La hausse des prix alimentaires pèse de plus en plus sur le pouvoir d’achat des consommateurs japonais. Enfin, les négociations salariales du printemps, le Shunto, laissent entrevoir une progression solide des rémunérations. Les premières estimations du principal syndicat, Rengo, évoquent une augmentation de 5,5% en glissement annuel. Dans le portefeuille, Advantest et Recruit ont lourdement chuté en mars, de respectivement 23,5% et 15%. Leur contre-performance est directement liée aux doutes sur l’économie américaine et aux incertitudes entourant la politique douanière.