Le fonds a progressé de +1,52% en avril, contre -0,33% pour le Topix. Avril a été marqué par une volatilité significative, alimentée par des tensions commerciales qui ont perturbé les marchés. Le mois a débuté avec l’annonce de D.Trump de l’introduction de tarifs douaniers à des niveaux bien au-delà de ce qui avaient été anticipés. La situation s’est intensifiée lorsque la Chine a annoncé des mesures de rétorsion, portant les droits de douane entre les deux pays à un niveau punitif. Cette escalade des tensions commerciales a ravivé les inquiétudes concernant l’impact des tarifs sur la croissance mondiale. Le Topix a ainsi chuté de 14% en seulement cinq séances. La seconde moitié du mois a apporté un certain répit, avec un rebond des marchés porté par l’espoir d’une désescalade des tensions commerciales. La suspension de 90 jours des droits de douane, accompagnée d’exemptions spécifiques, a apporté un soulagement. Les discussions commerciales entre les États-Unis et ses partenaires ont commencé, bien qu’aucune annonce immédiate n’ait suivi. Dans cet environnement, le Yen s’est fortement apprécié, passant de 150 Yen par Dollar à la fin mars à 143 à la fin avril, soutenu par la remise en question de l’exceptionnalisme américain et les doutes sur le maintien du statut de valeur refuge du dollar. Dans le portefeuille, le secteur financier, qui avait enregistré de solides performances ces derniers mois, a corrigé de manière significative, en raison d’une possible remise en cause de la normalisation monétaire de la BoJ. Les taux se sont repliés, avec un rendement des JGB à 10 ans passant de 1.5% à 1.1% en quelques jours. À l’opposé, les secteurs domestiques et défensifs ont surperformé, soutenus par l’appréciation du yen contre dollar. C’est le cas, par exemple, des fournisseurs de services informatiques entièrement exposés au marché japonais, tels qu’Obic ou Oracle Japan Corp.