En mars, les actions japonaises ont fortement corrigé après deux mois de hausse soutenue. Le Topix recule de –10,1 %, tandis que le fonds Mansartis Japon ISR affiche une performance de –10,4 %, effaçant une partie des gains récents et ramenant le bilan trimestriel en léger repli. Le principal facteur de correction a été l‘escalade des tensions au Moyen-Orient. Le marché japonais, fortement dépendant des importations énergétiques, s‘est montré particulièrement sensible à la hausse du pétrole, accentuant la volatilité. Dans ce contexte, le yen s‘est nettement affaibli, atteignant près de 160 face au dollar, pénalisé par la force du dollar. Les autorités japonaises ont toutefois signalé leur vigilance face aux mouvements de change, contribuant à une stabilisation en fin de période. Parallèlement, les taux japonais ont fortement remonté sur l‘ensemble de la courbe, atteignant des niveaux inédits sur les maturités longues, reflétant les tensions inflationnistes de moyen terme et les incertitudes liées à l‘environnement global. La BoJ a maintenu son taux directeur tout en laissant ouverte la possibilité d‘un nouveau resserrement si les conditions économiques le justifient. Sur le plan macroéconomique, les indicateurs restent contrastés : l‘inflation ralentit (autour de 1,3 %), tandis que l‘activité montre des signes de fragilité à court terme, malgré une enquête Tankan globalement solide. Sur les marchés, seuls deux secteurs du Topix ont affiché une performance positive, les mines et le transport maritime, directement soutenus par la crise énergétique, tandis que l‘assurance a fait preuve de résilience grâce à l‘investissement de Berkshire Hathaway dans Tokio Marine (+14 %), que nous détenons en portefeuille. À l‘inverse, les secteurs les plus sensibles aux coûts de l‘énergie ont fortement corrigé (aérien, automobile, machines), tandis que les banques et l‘immobilier ont été pénalisés par les incertitudes sur les taux. La technologie a reculé, en particulier les équipements semi-conducteurs, avec Advantest (–24%) et Tokyo Electron (–14%), dans un environnement de forte dispersion et de rotations rapides.