Les actions japonaises ont poursuivi leur forte progression en août, le Topix gagnant +4,39% sur la période et inscrivant, avec le Nikkei 225, de nouveaux records. Le fonds progresse plus modestement de +0,13%, pénalisé à la fois par certaines publications décevantes et par une configuration de marché très favorable au style value, auquel le portefeuille est moins exposé.Le rebond, amorcé en juillet à la suite d‘un accord commercial jugé moins pénalisant qu‘attendu avec les États-Unis, s‘est prolongé en début de mois. Sur le plan domestique, la croissance du PIB au deuxième trimestre a atteint +0,3% en séquentiel, marquant un cinquième trimestre consécutif de hausse. Le sentiment a par ailleurs été porté par les spéculations sur une possible démission du Premier ministre Ishiba, ouvrant la voie à un successeur perçu comme plus favorable à la croissance. La rotation sectorielle a largement profité aux valeurs value, qui ont nettement surperformé la croissance sur le mois. Les banques, soutenues par l‘idée que la BoJ poursuivra la normalisation monétaire, se sont particulièrement distinguées. Les maisons de négoce, encore portées par la poursuite des investissements de Warren Buffett, et le secteur automobile, favorisé par l‘accord commercial avec les États-Unis, ont également contribué à cette surperformance.Dans le même temps, la saison des résultats du T1 fiscal a été contrastée. Les chocs exogènes liés aux droits de douane américains et à l‘appréciation du yen ont pesé sur les entreprises exposées à la demande extérieure. Les publications inférieures aux attentes ont été sévèrement sanctionnées dans un contexte de valorisations exigeantes.Le portefeuille a souffert de certaines de ces contre-performances. Tokyo Electron a chuté de près de -18% en une séance après avoir revu en forte baisse ses objectifs annuels, sanctionné par un marché déjà nerveux sur les dépenses d‘équipements. Sysmex a également perdu -18% lors de la publication, principalement affecté par des éléments exceptionnels.