En septembre, les actions japonaises ont poursuivi leur progression dans un environnement marqué par d‘importantes rotations sectorielles. Le TOPIX progresse de +3,5%, tandis que le fonds Mansartis Japon ISR affiche une performance de +2,2%. Le début du mois a été dominé par la remontée des taux et une rotation en faveur des valeurs financières et Value, avant un retour marqué des valeurs technologiques en seconde partie de période, soutenues par le regain d‘enthousiasme autour de l‘IA et des semi-conducteurs. Sur le plan monétaire, la BoJ a relevé son taux directeur de 25 pbs à 1,25%, plus haut niveau depuis 1995. Son discours, moins restrictif qu‘anticipé, a tempéré les attentes d‘un nouveau mouvement dès octobre. Le rendement du JGB à 10 ans a dépassé 3% tandis que le yen, après s‘être apprécié jusqu‘à environ ¥153/$ en début de mois, s‘est de nouveau affaibli au-delà de ¥157/$. Les données économiques restent suffisamment solides pour poursuivre la normalisation monétaire : le PIB du deuxième trimestre a été révisé à +1,4% en rythme annualisé et les salaires nominaux ont progressé de +4,7% sur un an. En fin de mois, l‘accélération de l‘inflation sous-jacente à Tokyo à +2,7% a renforcé les anticipations d‘une nouvelle hausse de taux dans les prochains mois. Au sein du portefeuille, les valeurs liées à l‘IA ont apporté une contribution importante. Tokyo Electron (+8,9%), Murata (+14,0%) et Advantest (+5,7%) ont bénéficié de l‘optimisme sur les investissements en infrastructures IA et semi-conducteurs. SoftBank Group (+28,7%) a fortement progressé, notamment grâce aux nouvelles indications de valorisation d‘OpenAI. Les banques ont parallèlement profité de la remontée des taux, dont MUFJ (+5,7%) et Mizuho (+7,7%). À l‘inverse, la sélection de titres dans la consommation discrétionnaire et la santé a pesé sur la performance relative, avec Pan Pacific (-7,9%) et Asahi Intecc (-8,4%). Nintendo (-8,4%) et Recruit (-4,1%) ont été pénalisées par le retour des inquiétudes concernant la capacité des agents IA à perturber certains modèles économiques dans les services, le recrutement ou le divertissement.