Les actions japonaises ont poursuivi leur progression en juillet, enregistrant un quatrième mois consécutif de hausse. Le Topix s’adjuge +3,2% en devise locale, soutenu par la baisse des droits de douane américains. En euros, la performance ressort à +1,8%, impactée par l’effet de change négatif lié à la dépréciation du yen, qui termine le mois en baisse de 1,5% par rapport à l’euro. Le fonds recule pour sa part de -1,5% sur la période. Le mois avait pourtant débuté dans un climat d’incertitude, marqué par les élections à la chambre haute et les craintes d’une escalade protectionniste de la part des États-Unis. La surprise est venue le 22 juillet, avec l’annonce par Washington d’une réduction des droits de douane sur les importations japonaises à 15%, un taux inférieur à celui annoncé initialement début juillet. Les marchés ont salué ce geste, propulsant brièvement le Topix à un plus-haut historique. Sur le plan politique, les élections du 20 juillet n’ont pas permis à la coalition au pouvoir de conserver la majorité absolue, sans toutefois provoquer de choc majeur. Dans ce contexte, la rotation sectorielle a favorisé les valeurs cycliques liées à la demande extérieure, en particulier les constructeurs automobiles. A contrario, les secteurs domestiques et défensifs ont sous-performé. Les anticipations d’un resserrement monétaire plus rapide de la BoJ, alimentées par l’accord commercial, ont également soutenu les valeurs dites « value », et principalement le secteur financier. Le portefeuille, sous-exposé aux constructeurs automobiles et au secteur financier, a pâti de cette configuration. La performance du fonds a également été affectée par certains titres révisant à la baisse leurs perspectives, dans le sillage de la publication des résultats du 1er trimestre fiscal. À titre d’exemple, le fabricant d’équipements pour la production de semi-conducteurs, Tokyo Electron, a lourdement chuté en fin de mois, pénalisé par une révision brutale de ses perspectives pour l’exercice fiscal 2025/26.