À l’instar des autres marchés mondiaux, les actions japonaises ont poursuivi leur rebond en juin. Le Topix progresse ainsi de +2,0% en devise locale, effaçant les pertes enregistrées depuis « Libération Day ». En euros, la performance ressort à -1,84%, pénalisée par la faiblesse persistante du yen. Le fonds progresse pour sa part de +0.41% sur la période. Les marchés ont été soutenus par un climat d’apaisement, avec la désescalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Le Japon reste en attente d’un accord bilatéral avec Washington à l’approche de la date butoir du 9 juillet mais un report de quelques semaines semble probable. Par ailleurs, les craintes d’un élargissement du conflit entre Israël et l’Iran, se sont rapidement dissipées, limitant l’impact sur le prix du pétrole et l’aversion au risque. Sur le plan domestique, la Banque du Japon a laissé ses taux inchangés lors de sa réunion de mi-juin, tout en réduisant légèrement le rythme de son tapering. Le gouverneur Ueda reste prudent, dans un environnement caractérisé à la fois par une inflation supérieure à l’objectif et par des signaux macroéconomiques mitigés. Deux thématiques dominent actuellement le marché : d’une part, les valeurs liées à la défense, dans le sillage de l’accord des pays de l’OTAN visant à porter les dépenses militaires à 5% du PIB, un segment auquel nous ne sommes pas exposés ; d’autre part, la poursuite de la rotation vers les valeurs liées à l’intelligence artificielle, alimentée par de nouveaux records sur le Nasdaq et Nvidia. Le portefeuille a logiquement profité de son exposition à certaines valeurs technologiques comme Advantest et Tokyo Electron, très bien orientées sur fond de cycle IA. Nintendo a également fortement contribué, porté par le succès du lancement de la nouvelle Switch 2. À l’inverse, nous avons allégé notre position en Ryohin Keikaku après sa forte hausse récente, la valorisation atteignant désormais des niveaux plus exigeants.