En octobre, les marchés actions mondiaux ont évolué de manière très contrastée. L‘indice de référence progresse légèrement de 0,1%, tandis que le fonds Mansartis Ternativ ISR gagne 2,0 %. Le mois a été marqué par le maintien de taux longs élevés, un pétrole durablement supérieur à $100 par baril et surtout par une forte remise en question du financement du cycle d‘investissement dans l‘IA. La Fed a laissé ses taux inchangés en fin de mois, dans un contexte d‘activité américaine toujours robuste et d‘inflation encore supérieure à l‘objectif. La thématique IA est ainsi restée au cœur des mouvements de marché, mais avec un changement important dans la perception des investisseurs. Les fondamentaux opérationnels restent solides, avec des besoins toujours très élevés en capacités de calcul, mais les interrogations portent désormais davantage sur le coût du capital, le financement des data centers et le retour sur les investissements engagés. Cette évolution a provoqué d‘importantes prises de bénéfices sur les semi-conducteurs et les infrastructures technologiques, malgré des publications toujours robustes de plusieurs acteurs du secteur. Dans le même temps, les marchés européens ont mieux résisté malgré les tensions budgétaires françaises, tandis que l‘Asie a été particulièrement pénalisée par la correction technologique. Dans ce contexte, la performance du fonds a été principalement portée par la sélection de titres, notamment dans les financières, la santé et la consommation discrétionnaire. Accenture (+44,3%), RELX (+22,2%) et Marsh & McLennan (+20,2%) figurent parmi les principaux contributeurs du mois, illustrant la rotation vers des acteurs moins directement exposés au financement du cycle IA. À l‘inverse, les valeurs les plus sensibles à la correction du hardware technologique ont pesé, avec notamment Applied Materials (-22,5%), ASML (-11,4%) et TSMC (-9,5%). Au total, la bonne sélection de titres en Europe et en Asie ainsi que dans plusieurs secteurs défensifs et financiers a largement compensé la faiblesse des semi-conducteurs, permettant au fonds de surperformer son indice sur le mois.