En janvier, les marchés actions mondiaux ont évolué dans un environnement alternant phases d‘appétit pour le risque et résurgences ponctuelles d‘incertitudes politiques et géopolitiques. La thématique IA est demeurée le principal moteur de performance, tandis que les déclarations de Donald Trump ont entretenu une nervosité transitoire en début de période.Sur le plan macroéconomique, la réunion de la FED n‘a pas constitué un catalyseur majeur. Les taux ont été maintenus inchangés et le discours de Powell est resté globalement accommodant. Dans le même temps, les indicateurs américains ont confirmé la résilience de l‘économie, avec une croissance du PIB légèrement révisée à la hausse. Le marché a également réagi aux spéculations entourant la succession de Jerome Powell, la nomination de Kevin Warsh étant perçue comme moins favorable à une trajectoire de baisse de taux agressive, ainsi qu‘à la poursuite de l‘affaiblissement du dollar, revenu sur des plus bas depuis début 2022. Le principal facteur d‘incertitude est venu du front politique. Les menaces de droits de douane formulées par Trump à l‘encontre de plusieurs partenaires commerciaux, dans un contexte de tensions diplomatiques accrues, notamment autour du Groenland, ont brièvement pesé sur le sentiment de marché, avant de rebondir lorsque certaines de ces annonces ont été partiellement atténuées.Dans ce contexte, la thématique IA est restée dominante. Le secteur des semi-conducteurs, et en particulier les mémoires, a surperformé, porté par l‘accélération de la demande liée aux infrastructures IA et par des contraintes d‘offre persistantes. Les publications d‘entreprises ont globalement conforté ce scénario. TSMC a relevé ses perspectives de revenus et de capex, tandis qu‘ASML a publié un niveau de commandes record et annoncé un programme de rachat d‘actions significatif, deux valeurs présentes en portefeuille. À l‘inverse, le secteur du logiciel a sous-performé : la correction s‘est accentuée sous l‘effet de prises de bénéfices et d‘inquiétudes croissantes quant à l‘impact structurel de l‘IA sur les modèles économiques traditionnels.