Après six mois de progression ininterrompue, les marchés mondiaux ont marqué une pause en novembre. L‘indice de comparaison recule de -0,56%, pénalisé par des prises de bénéfices significatives sur la technologie et les valeurs liées à l‘intelligence artificielle, ainsi que par un regain d‘incertitude autour d‘une éventuelle nouvelle baisse de taux de la Fed en décembre. Le fonds Mansartis Ternativ ISR cède -2,94% sur le mois.Sur l‘ensemble des marchés mondiaux, la thématique IA a subi un repli marqué, nourri par des interrogations croissantes sur des valorisations jugées exigeantes après un rallye exceptionnel ces derniers mois. Les prises de bénéfices sur plusieurs mégacaps ont accentué la consolidation malgré de nouvelles publications supérieures aux attentes chez certains acteurs, dont Nvidia.Sur le plan monétaire, la Fed a adopté un ton prudent en début de mois : si le refroidissement du marché de l‘emploi milite pour un nouvel assouplissement, plusieurs membres ont souligné la persistance de pressions inflationnistes, ce qui a ravivé l‘aversion au risque. En fin de mois, le sentiment s‘est toutefois inversé : le fort repli de la confiance des consommateurs et la progression modeste des ventes au détail, signes d‘un refroidissement plus marqué de la demande, ont ravivé les anticipations de baisse de taux dès décembre, permettant aux marchés de se reprendre.Dans cet environnement, les valeurs technologiques du portefeuille ont logiquement pesé sur la performance, notamment Nvidia, Salesforce et ServiceNow, toutes en repli sur le mois. À l‘inverse, certains segments plus défensifs ont bien résisté, à l‘image de TJX, qui figure parmi les meilleurs contributeurs du mois grâce à une dynamique de fréquentation toujours robuste dans le discount.Par ailleurs, dans une logique de diversification et afin de réduire la sensibilité globale du portefeuille au segment technologique, nous avons initié en début de mois quatre nouvelles positions aux États-Unis : Deckers, Marsh & McLennan, Prologis et Cigna, renforçant ainsi l‘équilibre des sources potentielles de performance.