En mai, les marchés actions mondiaux ont poursuivi leur progression après le fort rebond d‘avril. L‘indice mondial progresse de +5,6%, tandis que le fonds affiche une performance de +4,80%. Cette hausse s‘est inscrite dans un environnement toujours marqué par les tensions au Moyen-Orient et par la dynamique exceptionnelle des valeurs liées à l‘IA. Le mois a toutefois été marqué par plusieurs épisodes de volatilité. La remontée du prix pétrole a ravivé les inquiétudes inflationnistes. Les rendements obligataires ont fortement progressé, le 30 ans américain atteignant son plus haut depuis 2007, et les investisseurs ont intégré l‘hypothèse d‘une FED contrainte de maintenir une politique restrictive plus longtemps, après une inflation américaine ressortie à 3,8% en avril. Le sentiment de marché s‘est néanmoins amélioré en fin de mois avec les pourparlers d‘un cessez-le-feu entre les États-Unis et l‘Iran et le recul du prix du pétrole.Dans ce contexte, la thématique IA a continué de dominer les performances mondiales, avec une contribution particulièrement forte des marchés coréen et taïwanais. Les résultats de NVIDIA ont constitué l‘un des temps forts du mois, avec une croissance du chiffre d‘affaires de 85% et des perspectives supérieures aux attentes. Les publications de Dell, Micron et SK Hynix ont également confirmé la poursuite d‘un cycle d‘investissement soutenu dans les infrastructures technologiques. Les levées de fonds record d‘Anthropic et les projets d‘introduction en bourse d‘OpenAI et de SpaceX ont renforcé l‘enthousiasme des investisseurs, dans un contexte d‘investissements toujours croissants dans les data centers. Le marché semble ainsi passer progressivement d‘une logique essentiellement spéculative à une validation croissante des fondamentaux du secteur. Dans ce contexte, la performance du portefeuille a été soutenue par son exposition aux principaux bénéficiaires de cette tendance structurelle, même si la concentration extrême des flux sur un nombre limité de valeurs technologiques a continué de favoriser certains segments très spécifiques du marché.