En septembre, les marchés asiatiques ont évolué de manière contrastée. L‘indice de référence progresse de 0,7%, tandis que le fonds recule de 0,3%. La performance régionale est restée largement dominée par la technologie, avec un leadership marqué de la Corée du Sud et de Taïwan grâce aux semi-conducteurs et à la mémoire. La volatilité est néanmoins restée élevée, entre enthousiasme autour des agents IA, remontée des taux et du pétrole, et nouvelles interrogations sur l‘intensité en mémoire des futurs modèles après les annonces de DeepSeek. En Chine, le contraste entre secteurs exportateurs et demande domestique demeure important. Les exportations et la production industrielle restent solides, portées notamment par les produits technologiques, tandis que la consommation, l‘investissement privé et l‘immobilier restent fragiles. Pékin a poursuivi son soutien ciblé aux infrastructures numériques, aux semi-conducteurs et à l‘IA, sans engager de relance macroéconomique massive. La prolongation de la trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine a limité le risque d‘escalade immédiate, mais l‘absence d‘avancées majeures lors du sommet Trump-Xi a suscité une réaction plus mitigée des marchés chinois. Au sein du portefeuille, la sélection dans les technologies a constitué le principal soutien à la performance relative. TSMC (+12,4%) et MediaTek (+27,4%) ont bénéficié de la vigueur persistante des investissements dans l‘IA, MediaTek étant également soutenu par l‘annonce d‘un investissement de 3,5 Md$ de Nvidia destiné à renforcer leur coopération dans les ASICs. À l‘inverse, plusieurs positions exposées à la consommation chinoise et à l‘automobile ont pesé, notamment BYD (-11,4%) et CATL (-17,5%), dans un environnement marqué par la faiblesse des ventes automobiles, la poursuite de la guerre des prix et les interrogations sur de nouvelles capacités de production de batteries. Au total, la bonne sélection de titres dans la technologie n‘a pas suffi à compenser le positionnement du portefeuille sur la consommation discrétionnaire, secteur en net recul sur le mois.